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2025年，著名加密行业人物Zhu Su表示，CeDeFi（中心化与去中心化金融的结合）正在成为以太坊（ETH）面临的最大挑战。他认为，尽管以太坊最初设计旨在通过智能合约实现去中心化金融，但CeDeFi的兴起正在削弱这一初衷，许多原本应在去中心化环境中执行的业务逻辑被转移到了封闭的中心化服务器上。这种趋势不仅影响了以太坊的核心价值主张，还可能对整个DeFi生态系统的未来发展产生深远影响。

Zhu Su回顾了自己对以太坊和DeFi生态的观点变化。他提到，在2020年的“DeFi Summer”期间，他曾认为比特币（BTC）与DeFi协议的结合可以削弱以太坊的地位。尤其是在Aave等去中心化借贷协议中，用户可以通过包装比特币（WBTC）直接参与DeFi生态，这在一定程度上减少了对以太坊的依赖。此外，他还曾预判，随着比特币的持续增长，其市场主导地位会进一步挤压以太坊的发展空间。

然而，随着市场的发展，Zhu Su逐渐认识到，以太坊在DeFi生态中依然具有不可替代的作用，特别是在协议原生储值资产（SoV，Store of Value）的需求方面仍然强劲。他指出，虽然比特币具有强大的价值储存属性，但以太坊的智能合约平台为复杂的金融活动和去中心化应用（dApp）提供了必要的技术支持，这使得ETH在去中心化生态中具有独特的竞争优势。

面对CeDeFi带来的挑战，Zhu Su强调，以太坊必须拥抱真正能从全球分布式计算和抗审查性中获益的项目，特别是与隐私保护相关的赛博朋克（cypherpunk）应用。他认为，这些注重隐私、自由和去中心化理念的项目，正是以太坊保持竞争力的关键。此外，一些尚未被充分开发但具有巨大潜力的“低垂果实”类应用，可能会成为推动以太坊生态增长的新动力。

此外，Zhu Su警告称，如果以太坊本身无法取得成功，整个DeFi生态也难以实现持续复苏。他解释道，DeFi的核心优势在于去中心化验证和智能合约执行，但如果市场对这类需求降低，许多交易和操作将会在链下完成。这不仅能显著降低成本、提高效率，也可能使以太坊的去中心化属性被进一步边缘化，削弱其作为全球去中心化金融基础设施的地位。

展望未来，Zhu Su认为，以太坊需要加速推动技术革新和应用落地，专注于那些真正依赖于去中心化架构并能实现抗审查特性的项目，才能在CeDeFi的竞争中保持领先地位。同时，DeFi生态系统也需要回归其去中心化的本质，强化链上执行与透明性，才能在日益激烈的市场竞争中立于不败之地。