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2025年2月，野村证券的分析师团队表示，他们认为美联储在2025年全年将保持利率不变，降息的可能性已经不大。分析师David Seif等人在最新的报告中提到，尽管美国经济短期内可能保持较强的增长势头，但受到特朗普政府时期好斗的贸易政策影响，美国经济增速可能会出现放缓的趋势。

具体来说，野村证券分析师认为，美国目前面临的贸易壁垒和关税政策将对消费和投资产生不小的负面影响。由于高关税的施加，美国消费者支出可能会受到拖累，进而对经济增长产生制约。而政策的不确定性也让企业在投资决策上显得更加谨慎，从而抑制了企业投资的积极性。

分析师进一步指出，关税引发的通胀压力可能导致美联储在2025年无法实施宽松的货币政策。因为在高通胀的背景下，美联储的货币宽松措施可能会进一步加剧通胀问题，因此其政策将保持谨慎。而房地产市场作为一个受利率影响较大的领域，可能也会因美联储货币政策的相对紧缩而复苏缓慢，进一步拖累经济增长。

野村证券的分析师认为，虽然2025年美联储可能不会采取降息措施，但一旦关税带来的通胀压力得以缓解，可能会为美联储在2026年第二季度恢复宽松政策创造条件。这个时间点的到来，预计会对经济带来一些正面影响，尤其是在房地产市场和企业投资领域，可能会恢复一定的活跃度。

然而，这一观点也面临着一定的风险因素。分析师提到，如果美国政府在未来改变贸易政策，采取更为温和的立场，或者美联储对由关税推动的通胀问题忽视，情况可能会发生变化，进而影响美联储的货币政策走向。如果贸易政策得到缓解，关税所带来的通胀压力减轻，美联储的货币宽松可能会提前启动，从而改变2025年的政策走势。

总体来说，野村证券的分析表明，美联储在2025年的货币政策将面临外部贸易政策和通胀压力的双重挑战。虽然短期内美国经济保持强劲，但关税带来的不确定性仍然是一个关键风险因素。投资者需要关注美国政府在贸易政策上的动向，以及美联储如何应对不断变化的经济环境。