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2025年1月7日，TD Cowen 华盛顿研究集团的首席分析师Jaret Seiberg在一份报告中指出，尽管美联储监管副主席迈克尔·巴尔的辞职看似对大银行而言是一个胜利，但实际上这并不意味着监管松绑的立即到来。巴尔的辞职不仅是在个人层面的变动，更可能影响美国金融监管的走向，特别是在稳定币等新兴金融产品的监管问题上。尽管巴尔的离职为美联储的未来带来不确定性，但Seiberg认为，由于民主党依然掌控着美联储的多数席位，且继任者的确认过程可能拖延到2026年初，预计今年美国金融监管政策不会发生剧烈变化。

2025年1月6日，美联储发布声明宣布，巴尔将于2025年2月28日正式辞去美联储监管副主席职务。然而，声明明确指出，巴尔将继续担任美联储理事一职，只是在继任者确定之前，不再参与重要规则的制定工作。巴尔在过去一年中倡导对稳定币等新兴金融产品进行严格监管，并明确表示，稳定币“借用了央行的信任”，因此需要在适当的联邦审慎监管框架下运作，以免对金融稳定和支付系统的完整性构成威胁。

巴尔的离职意味着，美联储在未来一段时间内可能会失去对这一领域的强有力监管声音。尽管如此，Seiberg认为，由于民主党仍控制着美联储的多数席位，巴尔的辞职并不会立即导致监管放松。他指出，由于新监管副主席的提名和确认程序可能要到2026年才完成，当前美联储的监管框架和方向仍会持续，尤其是在稳定币和数字货币监管问题上。

巴尔辞职的背景涉及到他长期倡导加强对稳定币的监管。稳定币作为一种与法定货币挂钩的加密货币，近年来迅速发展，然而其潜在的金融风险和缺乏足够监管引发了广泛关注。巴尔在2023年10月的一次会议中指出，稳定币的发行应当受到严格的联邦监管，以保障金融体系的稳定性和支付系统的完整性。对于这一点，巴尔在美联储内的影响力显而易见。

然而，尽管巴尔为稳定币监管提出了明确的框架，立法者在这一问题上的进展仍然缓慢。一直以来，美国国会和州政府在如何合理分配稳定币的监管权力上存在较大分歧。联邦与州之间的监管权限划分问题，成为稳定币监管立法的一大障碍。在巴尔辞职后，如何平衡各方利益和推动稳定币监管的完善，依然是一个未解的难题。

Seiberg在报告中提到，尽管巴尔的辞职可能被视为大银行的一次“胜利”，但他认为短期内监管松绑的可能性不大。他指出，民主党在美联储的多数席位意味着，未来几年内，美国金融监管的基调仍将偏向谨慎。尤其是在稳定币监管、加密货币市场规范等领域，监管层面的压力仍将保持，甚至可能更加严格。

此外，尽管巴尔在辞职后继续留任美联储理事，但他显然已对其职位的“争议”风险表示担忧，这可能意味着美联储在未来的政策制定上会更加谨慎，避免过度的政治纷争干扰金融稳定。巴尔的辞职可能标志着美国金融监管政策在一定程度上的调整，但目前来看，监管的核心方向依然不会发生根本性的变化。

总体而言，巴尔的辞职给美国金融监管领域带来了不小的变数，但短期内并不会导致监管环境的剧变。对于大银行和加密货币行业而言，巴尔的离职或许会带来一定的短期利好，但长远来看，稳定币和数字货币的监管问题仍然需要得到妥善解决。在这一过程中，如何平衡创新和监管、保障金融稳定将成为美联储未来面临的重大挑战。